Pasirinkite kalbą

lt
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

Lietuvių
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Kaip norite papildyti savo sąskaitą?

* Neimame jokio komisinio mokesčio už indėlius į jūsų sąskaitą

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 23.02.2022

„Hasbro Inc.“: 36.5% augimo potencialas dėl investicijų į nuvertintą dukterinę bendrovę ir valdybos pakeitimo

Tikeris: HAS.US
Laikotarpis: 12 mėnesių
Rizika: Vidutinė
Pozicijos dydis: 2%
Pradinė kaina: 94.5 JAV doleriai
Tikslinė kaina: 129 JAV doleriai
Augimo potencialas: 36.5%

Apie bendrovę

„Hasbro Inc.“ yra žaidimų ir pramogų bendrovė, savo produktus parduodanti didmenininkams, platintojams, tinklo parduotuvėms ir kitoms, įprastoms mažmeninės prekybos vietoms.

Kokia idėja?

Uždirbti pinigų iš „Hasbro Inc.“ (HAS), kurios vertė gali kilti dėl „Alta Fox Capital Management“ investicinio fondo iniciatyvos. Šis fondas siūlo strategiją, kuri apima dabartinės valdybos ir direktorių keitimą ir dėmesio sutelkimą į dukterinę įmonę - „Wizards of the Coast“ ("WOTC").

Įsigyti „Hasbro Inc.“ Akcijų >>

Kodėl mums patinka „Hasbro Inc.“?

1 priežastis. Nepakankamas „WOTC“ dukterinės bendrovės įvertinimas

„WOTC“ bendrovė, kurią „Hasbro“ įsigijo 1999 metais už 400 mln. JAV dolerių, ilgą laiką žmonėms siūlė įdomius ir įtraukiančius produktus: rinkoje pirmaujantį kolekcinių kortelių žaidimą „Magic: The Gathering“ ("MTG") ir fantazijos vaidmenų žaidimą „Dungeons & Dragons“ ("D&D"). „MTG“ ir „D&D“ yra geriausi savo klasės kultiniai strateginiai ir vaidmenų žaidimai, su nuolat augančiu jų gerbėjų skaičiumi. Pirmosios žaidimų versijos buvo žaidžiamos prie stalo, tačiau dabar, juos galima pasiekti keliais kanalais ir žaisti internetu arba neprisijungus.

„Magic: The Gathering“ - sukurtas 1993 metais.

Kolekcinių Kortelių Žaidimas (TCG'). Analogiškai šachmatams, šiame žaidime yra šimtai ir tūkstančiai figūrų, kur kiekvienas žaidėjas gali prisitaikyti savo žaidimo lentas. „WOTC“ nuolat kuria naujas „MTG“ korteles ir turi skirtingus žaidimo režimus, kuriuose naudojamos tik tam tikro tipo kortelės (pvz., „Limited“, „Standard“, „Modern“, „Legacy“, „Vintage“, „Commander“).

„Dungeons & Dragons“ - sukurtas 1974 metais.

Pasaulinis vaidmenų žaidimas (RPG); sėkmingų vaizdo žaidimų, tokių kaip „World of Warcraft“ ir „Skyrim“ pirmtakas. Kiekvienas žaidėjas pasirenka savo „D&D“ veikėją su unikaliais atributais / įgūdžiais, kurie sekant žaidimo siužetu lemia sėkmę arba nesėkmę. „WOTC“ žaidėjams nuolat kuria naujus pasaulius, iššūkius ir nuotykius, kurie išleidžiami naujuose „ D&D“ „taisyklių knygos“ leidimuose.

Taip pat yra licencijuotų skaitmeninių žaidimų. Trečiųjų šalių žaidimų kūrėjai dažnai bendradarbiauja su „Hasbro“, kurdami žaidimus, pagrįstus įmonės intelektine nuosavybe. „Hasbro“ gauna autorinį atlyginimą už šių vaizdo žaidimų pardavimą antrinėje rinkoje (pajamos, registruotos „WOTC“ licencijuotų skaitmeninių žaidimų segmente).

Pagrindiniai vertės varikliai:

„MTG“ ir „D&D“ yra legendiniai žaidimai, turintys dideles pinigų srautų maržas, bei atitinkamai beveik 30 ir 50 metų istoriją, nes abiejų parduodamų fizinių produktų savikaina („COGS“) yra daugiausiai susijusi su spausdinimu ir platinimu (tuo tarpu parduodant internetu, parduotų produktų savikaina yra artima nuliui). Kadangi pagerėjo tiek „MTG“, tiek „D&D“ naujų leidimų kokybė ir nuoseklumas, tas pats nutiko ir su žaidėjais bei pajamomis.

● Pajamų gavimas iš „MTG“ per:

  • Nuolat išleidžiamos naujų popierinių ir internetinių kolekcinių kortelių papildomos „pakuotės/dėžės“, taip pat keletas kitų produktų.
  • Produktas yra platinimas per pasaulinį 8000 hobio prekių parduotuvių tinklą, pagrindinius pasaulio mažmenininkus, patentininkus ir trečiųjų šalių interneto platformas.
  • Žaidėjai naudoja iš kortų kaladžių gautas korteles kurdami savo unikalias ir pritaikytas kortelių kalades, kurias naudoja žaisdami vieni prieš kitus.

● „D&D“ gauna pajamas iš savo klientų bazės per:

  • Išleisdami naujas knygas su naujais veikėjais, scenarijais ir siužetais, kurie suteikia galimybę žaidėjams nuolat patirti naują vaidmenų žaidimo aplinką ir tikslus.
  • Produktai yra parduodami tame pačiame platinimo tinkle kaip ir „MTG“, įskaitant nuosavus „MTG“ internetinius ir trečiųjų šalių kanalus.
  • „D&D“ taip pat ženkliai uždirba iš prekės ženklo, vaizdo žaidimo ir susijusių svetainių, reklamuojančių žaidimą internete, licencijavimo.

● Tinklinis efektas: šiai dienai, „MTG“ yra žaidę daugiau nei 50 milijonų žmonių, nepaisant fakto, kad žaidimo plėtra vyko tik sklindant kalboms ir vykdant ribotą reklamą (jokių TV laidų ar ankstesnės sėkmingos vaizdo žaidimo franšizės). Per pastaruosius kelerius metus, „Hasbro“ teikė su „MTG“ susijusių pagrindinių našumo rodiklių (KPI) duomenis apie uždarbį, kurie byloja apie tinklinį efektą ir stiprius žaidėjų įsitraukimo ir išlaikymo rodiklius:

● 2019 metais, „Hasbro“ generalinis vadovas teigė, kad žaidimą žaidžia 10 milijonų aktyvių žaidėjų.

● 2019 metais, „WOTC“ prezidentas ir būsimasis „Hasbro“ generalinis vadovas Chris Cox teigė, kad vidutinis „MTG“ žaidėjas jį žaidžia aštuonerius metus, kol laikinai jų gyvenimas neatitraukia nuo jų pomėgio (naujas darbas, vaikai ir pan.). Devynerius kartus iš dešimties, jie tik padaro trumpą pertraukėlę ir vėliau grįžta atgal prie žaidimo.

● Netrukus po „Arena“ atidarymo 2018 metais, vidutinis žaidėjas joje žaisdavo aštuonias valandas per savaitę. Šis žaidimo laikas 2019 metais padidėjo iki devynių valandų per savaitę ir išliko iki 2021 metų trečiojo ketvirčio.

● Tokie įrankiai kaip „Reddit“ ir „Facebook“ grupės suteikė žaidėjams galimybę dar labiau įsitraukti ir bendrauti vieni su kitais, taip palengvinant jų bendravimą.

● „MTG“ pagrindu sukurto vartotojų turinio kūrimas dar niekada nebuvo toks dinamiškas:

  • Filmuota žaidimo medžiaga iš „Arena“ „Youtube“ ir „Twitch“ platformose.
  • Patarimai ir strategijos dėl kaladžių kūrimo platinami įvairiose svetainėse ir forumuose.
  • Prekybos/investavimo patarimai ir įrankiai, skirti „MTG“ antrinei rinkai yra platinami įvairiose specializuotose „MTG“ svetainėse.

● „Arena“ labai pagerino „MTG“ tinklo efektą, pašalindama įėjimo į žaidimą kliūtis.

● Kadangi „Arena“ ir toliau plečiasi (pvz., diegiami nauji „MTG“ formatai, tokie kaip „Pioneer“ ir „Commander“), platforma pritrauks vis daugiau „MTG“ žaidėjų. Daugiau žaidėjų turėtų sumažinti žaidėjų rungtynių laiką, o tai savo ruožtu turėtų pagerinti įsitraukimą ir galiausiai dar labiau sustiprinti „Arena“ tinklinį efektą.

EBITDA iš šio verslo sudaro didžiausią dalį, kuri siekia 46% - beveik pusę 2021 metų EBITDA. Be to, šio verslo EBITDA marža nuo 2019 metų iki 2021 metų išliko 40–50 %. Kaip atskiros įmonės, „WOTC“ ilgalaikis pajamų augimas ir maržos profilis žymiai pagerės, o rinka galės tinkamai įvertinti turtą, kuris atveria didelės vertės galimybes „HAS“ akcininkams.

Taigi, dėmesio sutelkimas ir investicijų nukreipimas į „WOTC“ leis bendrovei ženkliai padidinti jos pelningumą ir akcijų kainą, o investuotojams gauti pelną iš augančios bendrovės vertybinių popierių vertės.

2 priežastis. Dabartinės direktorių valdybos keitimas

Neigiami direktorių valdybos veiksmai:

Nors „WOTC“ indėlis į „Hasbro“ pelną sudaro apie 50 proc., reikšmingas augimo profilis ir aukščiausio procentilio vieneto ekonomika, valdyba ir toliau perskirsto pelną iš pagrindinių „WOTC“ franšizių ne į „WOTC“ intelektinę nuosavybę.

  • Nepaisant to, kad didžiąją dalį „Hasbro“ bendrųjų pajamų ir EBITDA augimo per pastarąjį dešimtmetį atnešė „WOTC“, valdyba ir toliau naudoja „WOTC“ tik kaip grynųjų pinigų šaltinį ir atsisako pakartotinai investuoti į pagrindinius neypatingus objektus (pavyzdžiui, „MTG Arena“ pasirodė kaip gynybinis „Hearthstone“ žingsnis, išleistas prieš 4,5 metų), ir vietoje to, „WOTC“ pinigų srautas buvo nukreiptas į didelės vertės intelektinės nuosavybės įsigijimą ir spekuliacinius nepagrindinius vaizdo žaidimų projektus.
  • Valdybos taikoma „Prekės Ženklo Plano“ strategija per pastarąjį dešimtmetį „WOTC“ pasirodė esanti pavėluota ir tą įrodo investicijų ir žiniasklaidos dėmesio trūkumas, kurį patiria „MTG“ ir „D&D“.
  • Valdyba neefektyviai paskirstė kapitalą spekuliacinėms investicijoms, kurių rezultatai pasirodė esantys apgailėtini. Per daug dėmesio buvo skiriama „Hasbro“ vartotojų verslui ir nepakankamai įvertintas „WOTC“.
  • Dabartinėje „Hasbro“ direktorių valdyboje dirba tik plataus vartojimo prekių ir pramogų srities ekspertai, neturintys pakankamai žaidimų patirties, kuri yra svarbiausia vertingiausiam „Hasbro“ segmentui - „WOTC“.
  • Pagal dabartinę valdybos sudėtį, „Hasbro“ vadovų darbo užmokesčio ir atlyginimų struktūros buvo per didelės: „Hasbro“ generalinis direktorius gali tikėtis didesnių išmokų iš pasirinkimo sandorių ir lengvai pasiekiamų tikslų per akcininkus, bei papildomas investicijas į „WOTC“, nepaisant to, kad jis gerokai atsilieka nuo „Hasbro“ tikslo ir platesnės rinkos.
  • Nei vienas iš valdybos narių neinvestavo į „Hasbro“ akcijas ir vietoje to, per pastaruosius 10 metų jas tik parduodavo, o tai rodo, kad vadovų komandai trūksta motyvacijos sparčiai plėtoti ir gerinti verslą.

Taigi, neigiamai bendrovę veikiančios valdybos pakeitimas gali turtėti didelę teigiamą įtaką verslo vystymuisi ir akcininko vertės augimui, o tai ateityje atneš gerą grąžą investuotojams.

3 priežastis. Pagerėję finansiniai rezultatai

2021 metais „Hasbro, Inc.“ gavo 6,42 mlrd. JAV dolerių pajamų, palyginus su 5,5 mlrd. JAV dolerių 2020 metais ir 4,7 mlrd. JAV dolerių 2019 metais. Per pastaruosius 2 metus, bendrovės pajamos vidutiniškai augo 16,63% per metus. Tarp kitų pelningumo rodiklių, 2021 metais veiklos pelnas siekė 762 mln. JAV dolerių, palyginus su 523 mln. JAV dolerių 2020 metais ir 696 mln. JAV dolerių 2019 metais, o EBITDA 2021 metais sudarė 878 mln. JAV dolerių, palyginus su 1,17 mlrd. JAV dolerių 2020 metais ir 696 mln. JAV dolerių 2019 metais. Taigi per 2 metų laikotarpį veiklos pelnas vidutiniškai padidėjo 10,36%, o EBITDA sumažėjo nežymiai – vidutiniškai 1,58% per metus, palyginti su priešpandeminiu laikotarpiu.

Šaltinis: „Ycharts“

Ši bendrovė nuo pat pandemijos pradžios demonstravo gana nuoseklų pelningumo modelį, o tai rodo stiprų imunitetą koronaviruso apribojimams ir gebėjimą apsisaugoti nuo netikėtų ekonominių sukrėtimų, galinčių įtakoti verslo pelningumą.

Šaltinis: „Ycharts“

Šaltinis: „Ycharts“

Kalbant apie skolų naštą, verta atkreipti dėmesį į Grynąją Skolą / EBITDA, kuri nuo 2020 metų smarkiai išaugo, tačiau išliko normaliame 3,5x lygyje. Grynosios skolos augimas paaiškinamas sumažėjusiais grynaisiais pinigais įmonės balanse, daugiausia dėl investicijų į vaizdo žaidimų kūrimą - „G.I. Joe“, „Transformers“, „Micronauts“ ir „Ouija Board“, kurios atsispindi ir investicinės veiklos pinigų srautuose.

Šiuo metu, pagal daugiklius, „Hasbro“ prekiaujama pigiau palyginus su kitomis bendrovėmis pramonėje:

  • EV/EBITDA – 11,88 | Pramonės Vidurkis – 16,59
  • EV/EBIT – 21,69 | Pramonės Vidurkis – 23,33
  • EV/Pajamos – 2,573 | Pramonės Vidurkis – 3,646
  • EV/FCF – 24,11 | Pramonės Vidurkis – 25,46
  • EV/Turtas – 1,698 | Pramonės Vidurkis – 1,880

Tikimasi, kad EBITDA ir pajamos augs daug greičiau dėl padidėjusių investicijų į „WOTC“ dukterinę įmonę, kuri padidins tiek fizinius, tiek internetinius pardavimus, kurių ribinės sąnaudos yra artimos nuliui. Įmonei augant, padidės bendroji EBITDA marža, todėl verslas bus plečiamas.

Priežastys, kodėl „Hasbro“ gali būti prekiaujama taip pigiai, palyginti su konkurentais:

  • Neefektyvus kapitalo paskirstymas ir tai, kad dabartinė valdyba neatsižvelgia į „WOTC“ vertingiausią turtą, stabdo spartų pelningumo rodiklių augimą ir tokiu būdu prisideda prie nepakankamo EBITDA augimo.
  • Nepaisant organinio „Hasbro“ augimo nuo ~20 % EBITDA 2016 metais iki ~50 % 2021 metais, „Hasbro“ šio segmento pajamų ir EBITDA ataskaitas pradėjo teikti tik 2021 metų vasario mėnesį ir toliau atsisako skelbti svarbius pagrindinius veiklos rodiklius.
  • „Hasbro“ slopina „WOTC“ augimo potencialą naudodamas segmentą kaip grynųjų pinigų šaltinį bei ribodamas vidines pakartotinio investavimo galimybes ir nukreipdamas pinigų srautą investicijoms į maržas mažinančias su „Hasbro“ susijusias verslo sritis.
  • „RemainCo“ (Vartotojų ir Pramogų padalinio) „Prekės Ženklo Projekto“ strategija nesugebėjo sukurti vertės akcininkams, tačiau „Hasbro“ valdyba, nepaisant prastų veiklos rezultatų, du kartus sumažino strategijos naudojimą.
  • „Hasbro“ direktorių valdybą sudaro beveik vien žaislų ir žiniasklaidos srities vadovai, nepaisant to, kad „WOTC“ dabar yra atsakinga už daugiau nei pusę įmonės vertės.

Be to, verta peržiūrėti vertinimo daugiklius, kurie nurodo, kad įmone prekiaujama medianos lygyje, palyginti su visa pramonės šaka:

  • Kaina / Book – 4,3 | Mediana – 4,3
  • Kaina / Pardavimai – 2,1 | Mediana – 2,1
  • Kaina / FCF – 19,7 | Mediana – 19,9

Dėl aukščiau išvardintų neigiamų veiksnių, savo pramonės šakoje verslas yra vertinamas vidutiniu lygiu. Tačiau dėl aktyvistų investicinio fondo „Alta Fox Capital Management“ iniciatyvos ir susitelkimo į „Wizards of the Coast“ dukterinę įmonę, tikimasi, kad verslas augs greičiau nei visa pramonės šaka – tai taip pat palankus veiksnys perkant „Hasbro“ akcijas.

Investicinių namų vertinimas:

2022.02.08 // „DA Davidson“ // tikslinė kaina 121 JAV doleris

2022.02.08 // „JPMorgan Chase & Co.“ // 99 JAV dolerių tikslinė kaina

Šaltinis: marketbeat.com

Išvada:

„Hasbro“ turi vidinių neefektyvumų, kurie yra pagrindiniai akcijų kainos augimo veiksniai. Dėl nepakankamo vertingiausio įmonės turto įvertinimo, kuris reikalauja didelio dėmesio ir investicijų ateities plėtrai, o taip pat dėl iniciatyvos pakeisti direktorių valdybą, kuri neigiamai veikia verslo augimą ir plėtrą, mes tikimės, kad per ateinančius 3 metus „Hasbro“ akcijų vertė pakils mažiausiai 100% (~33% per metus).

Kaip pasinaudoti idėja?

  1. Įsigyti akcijų kainai esant 94.5 $.
  2. Įsigijimui skirkite ne daugiau, nei 2% savo portfelio. Norėdami susikurti subalansuotą portfelį, peržiūrėkite mūsų analitikų rekomendacijas.
  3. Parduoti, kai kaina pasieks 129 $.

Kaip Įsigyti „Hasbro Inc.“?

Jei vis dar neturite investicinės sąskaitos, atsidarykite ją dabar: tai galima padaryti internetu, vos per 10 minučių. Viskas ką turite atlikti, tai užpildyti trumpą formą ir patvirtinti savo sąskaitą

Atsidarę sąskaitą, jūs galite pirkti akcijas šiais būdais:

„Freedom24“ Internetinėje Platformoje: Internetinio Terminalo skiltyje, paieškos laukelyje įrašykite HAS.US („Hasbro Inc.“ NASDAQ tikeris) ir tarp paieškos rezultatų pasirinkite „Hasbro Inc.“. Prekybos lango dešinėje pusėje atsidarykite saugią sesiją, pasirinkite pageidaujamų įsigyti akcijų skaičių ir paspauskite Pirkti.

„Freedom24“ iPhone ar Android aplikacijoje: Eikite į Kainos ekraną ir paspauskite viršutiniame dešiniajame kampe esančią paieškos piktogramą. Atsiradusiame paieškos lauke įrašykite HAS.US („Hasbro Inc.“ NASDAQ tikeris) ir tarp paieškos rezultatų pasirinkite „Hasbro Inc.“. Rinkos peržiūroje pamatysite akciją; paspauskite ant jos ir pasirodžiusiame lange eikite į Nurodymai skiltį. Nurodykite pageidaujamų įsigyti akcijų skaičių ir paspauskite Pirkti.


Įsigyti „Hasbro Inc.“ Akcijų >>


*Pareikalavus pateikiama papildoma informacija. Investicijos į vertybinius popierius ir kitus finansinius instrumentus visada apima kapitalo praradimo riziką. Klientas turėtų tai suprasti savo noru ir susipažinti su Rizikos Atskleidimo Pranešimu. Nuomonės ir įvertinimai atspindi mūsų požiūrį šios medžiagos pateikimo dieną ir gali būti pakeisti be įspėjimo. Komisiniai mokesčiai, mokesčiai ir kiti mokėjimai gali sumažinti finansinę grąžą. Ankstesni rezultatai nenurodo būsimų rezultatų. Ši medžiaga nėra laikoma pasiūlymu pirkti ar parduoti bet kokį finansinį instrumentą. Čia pateiktose nuomonėse ir rekomendacijose neatsižvelgiama į individualias kliento aplinkybes, tikslus ar poreikius ir tai nėra investicijų konsultavimo paslauga. Šios ataskaitos gavėjai turi patys priimti nepriklausomus sprendimus, susijusius su bet kokiais čia nurodytais vertybiniais popieriais ar finansiniais instrumentais. Šią informaciją „Freedom Finance Europe Ltd„ ar jos parteriai ir/arba dukterinės įmonės (bendrai „Freedom Finance“) gavo iš, kaip manoma, patikimų šaltinių. „Freedom Finance Europe Ltd.“ negarantuoja jos baigtumo ir tikslumo, išskyrus bet kokios informacijos susijusios su „Freedom Finance Europe Ltd.“ ir/arba jos partneriais atskleidimą ir analitikų dalyvavimą emitente, kuris yra tyrimo objektas. Visos kainos yra orientacinės, nuo aptartų vertybinių popierių rinkos uždarymo, nebent būtų nurodyta kitaip.